(二)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)未充分暴露
    首先，壓力測(cè)試是否對(duì)美國(guó)銀行及其虧損程度具有代表性。一方面，壓力測(cè)試的統(tǒng)計(jì)范圍較小，只涉及美國(guó)19家大型銀行，而根據(jù)大蕭條時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)，中小銀行的倒閉風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于大型銀行；另一方面，美國(guó)政府對(duì)于未來(lái)兩年在糟糕經(jīng)濟(jì)環(huán)境中銀行業(yè)面臨的虧損確認(rèn)與其他機(jī)構(gòu)出入太大。如美國(guó)私營(yíng)部門預(yù)計(jì)的損失規(guī)模在l萬(wàn)億美元，而國(guó)際貨幣基金組織報(bào)告稱，在20l0年之前美國(guó)銀行所產(chǎn)生的信貸損失可能會(huì)達(dá)到2．7萬(wàn)億美元。其次，資產(chǎn)質(zhì)量估計(jì)標(biāo)準(zhǔn)是否可靠。美聯(lián)儲(chǔ)等監(jiān)管部門認(rèn)為金融市場(chǎng)走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，所以壓力測(cè)試將注意力集中在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。而為了應(yīng)對(duì)這種測(cè)試需求，銀行采用的并不是以市值計(jì)價(jià)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，而是根據(jù)現(xiàn)金流損失來(lái)判斷資產(chǎn)的質(zhì)量。但這一方法改變了近年來(lái)普遍使用的“盯市”會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，可能掩蓋了部分金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，使部分本來(lái)沒有市場(chǎng)、沒有價(jià)格、也沒有價(jià)值的有毒資產(chǎn)價(jià)值高估，從而夸大部分已經(jīng)資不抵債機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表改善情況。比如測(cè)試結(jié)果公布后，未達(dá)到資本充足率標(biāo)準(zhǔn)的美國(guó)銀行表示，其將不需要政府進(jìn)一步注資，正在考慮通過出售部分資產(chǎn)來(lái)集資，而這部分資產(chǎn)將直接面對(duì)金融市場(chǎng)估值的考驗(yàn)。
    (三)沒有計(jì)算二次效應(yīng)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)帶來(lái)的損失
   金融系統(tǒng)壓力測(cè)試的二次效應(yīng)指當(dāng)沖擊發(fā)生一段時(shí)間后，金融機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)組合(如調(diào)升授信標(biāo)準(zhǔn)、減小信用資產(chǎn)規(guī)模)和中央銀行向困難銀行融資成本上升時(shí)，金融機(jī)構(gòu)可能產(chǎn)生的二次損失。IMF和國(guó)際清算銀行近年來(lái)的報(bào)告中強(qiáng)烈建議金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行壓力測(cè)試時(shí)考慮二次效應(yīng)。本次SCAP項(xiàng)目的壓力測(cè)試均假設(shè)金融機(jī)構(gòu)行為和資產(chǎn)組合在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素反應(yīng)時(shí)沒有改變，主要分析時(shí)點(diǎn)上的或短期預(yù)測(cè)的財(cái)務(wù)狀況變化。這種方法在做短期預(yù)測(cè)或資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)有用，因?yàn)槊腿桓淖冑Y產(chǎn)組合會(huì)由于“拋售價(jià)格”帶來(lái)很大損失，所以短期內(nèi)資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)一般不變，這一假設(shè)在單個(gè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟(jì)影響不大時(shí)也適用。但當(dāng)時(shí)間延長(zhǎng)到1年以上(如本此測(cè)試采用的從2009年N2o10年末)，以及分析具有系統(tǒng)重要性的機(jī)構(gòu)或整個(gè)系統(tǒng)時(shí)，由于政策環(huán)境將發(fā)生變化，金融系統(tǒng)也會(huì)根據(jù)沖擊調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，假設(shè)沒有二次效應(yīng)過于簡(jiǎn)單。
    (四)壓力測(cè)試可能產(chǎn)生意想不到的后果
    壓力測(cè)試甄別了銀行強(qiáng)弱程度，有助于政府制定救助措施，但也加劇了銀行的分化。一方面，強(qiáng)勢(shì)銀行獲得了更雄厚的資金緩沖，可能促使其囤積現(xiàn)金、進(jìn)一步削減放貸，銀行向消費(fèi)者提供低利率貸款的空間將被壓縮；另一方面，允許強(qiáng)勢(shì)銀行償還TARP資金，可能在金融系統(tǒng)依然脆弱的情況下使其他銀行背負(fù)沒有能力償還政府資金的壓力，甚至?xí)沟猛顿Y者質(zhì)疑那些沒有提前還貸的銀行是否依然困難重重，從而導(dǎo)致銀行籌集私人資本的難度大大增加，政府的銀行業(yè)拯救成本上升。壓力測(cè)試結(jié)果公布后，參加測(cè)試的多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始公布、制定或啟動(dòng)增資計(jì)劃。高盛等被判定無(wú)需增資的銀行已經(jīng)表示，希望償還通過TARP注入的政府資金，從而擺脫在高管薪酬和股息支付方面受到的相關(guān)限制。因此，為防止這種做法影響市場(chǎng)穩(wěn)定，美國(guó)財(cái)政部設(shè)定三項(xiàng)先決條件：確信金融體系處于穩(wěn)定狀態(tài)，不會(huì)刺激去杠桿化從而加劇經(jīng)濟(jì)衰退；證明金融機(jī)構(gòu)具備發(fā)放信貸所必需的充足資本。此外，希望退出政府救助計(jì)劃的金融機(jī)構(gòu)還必須證明，無(wú)需依靠FDIC的擔(dān)保，自身也能通過發(fā)行長(zhǎng)期債務(wù)進(jìn)行融資。SCAP項(xiàng)目的過程結(jié)合了自下而上和自上而下兩種估計(jì)方法的優(yōu)點(diǎn)。一方面，首先要求參與測(cè)試的機(jī)構(gòu)自下而上地先做初步測(cè)試，監(jiān)管機(jī)構(gòu)雖然提供了12個(gè)類別的資產(chǎn)在基準(zhǔn)情景和高風(fēng)險(xiǎn)情景下，兩年內(nèi)的預(yù)計(jì)損失指導(dǎo)指數(shù)，但在銀行提供強(qiáng)有力的證據(jù)支持其標(biāo)準(zhǔn)的情況下，允許銀行采取這一范圍外的損失指數(shù)，使各銀行的預(yù)測(cè)充分利用自身掌握的經(jīng)驗(yàn)和信息。參與壓力測(cè)試的銀行完成初步測(cè)評(píng)后，將其預(yù)測(cè)結(jié)果和大量預(yù)測(cè)的細(xì)節(jié)提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、財(cái)政部門、聯(lián)儲(chǔ)銀行組織起來(lái)的監(jiān)管團(tuán)隊(duì)，對(duì)初步分析的可靠性和質(zhì)量、以及假設(shè)條件變化的敏感度進(jìn)行評(píng)估。另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也利用自身的專業(yè)和信息優(yōu)勢(shì)，在測(cè)試中進(jìn)行自上而下的指導(dǎo)。監(jiān)管部門首先要求19家銀行同樣的宏觀經(jīng)濟(jì)情景和統(tǒng)一的預(yù)期框架，同時(shí)進(jìn)行全面的壓力測(cè)試，并在綜合銀行個(gè)體資產(chǎn)組合數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上開發(fā)了獨(dú)立的測(cè)試模型和標(biāo)準(zhǔn)，作為指導(dǎo)和評(píng)估金融機(jī)構(gòu)自身預(yù)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)，避免了自下而上方法中的口徑不一致問題。
    (四)對(duì)銀行進(jìn)行“強(qiáng)弱”甄別
    為了避免銀行板塊在金融危機(jī)中遭受太重的損失，美國(guó)政府對(duì)于所有存在資金需求的銀行不分良莠進(jìn)行了“輸血”，但投資者對(duì)贏弱銀行生存能力的擔(dān)憂仍在，由此也影響到了實(shí)力強(qiáng)勁的銀行籌集資本和恢復(fù)放貸的能力。因此在壓力測(cè)試過程中，奧巴馬政府首次在銀行間進(jìn)行了強(qiáng)弱區(qū)分。強(qiáng)勢(shì)銀行以高盛、摩根大通、紐約梅隆銀行、大都會(huì)人壽保險(xiǎn)公司、美國(guó)運(yùn)通、美國(guó)合眾銀行等為代表。這些銀行資金狀況良好且能通過私人市場(chǎng)融資以清償政府TARP(資產(chǎn)救助計(jì)劃)資金。不過，他們必須證明自己有能力不靠美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司提供的債務(wù)擔(dān)保支持而參與信貸市場(chǎng)交易。弱勢(shì)銀行以美國(guó)銀行、富國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、摩根士丹利和一些地方銀行為代表。這些銀行存在著幾十億乃至數(shù)百億的資金需求，他們必須在壓力測(cè)試結(jié)果公布后3O天內(nèi)向政府提交籌款計(jì)劃，并用6個(gè)月的時(shí)間來(lái)籌集新的資金。
    三、SOAP項(xiàng)目測(cè)試結(jié)果分析
    在壓力測(cè)試中，美國(guó)政府關(guān)注的核心內(nèi)容是銀行業(yè)未來(lái)的資金需求狀況。5月7日公布的測(cè)試結(jié)果顯示，預(yù)計(jì)至2010年末，在高風(fēng)險(xiǎn)的情景中參與測(cè)試的銀行合計(jì)需要1850億美元的資本緩沖損失，19家參與測(cè)試的大型銀行中有10家銀行共需要籌募總額高達(dá)746億美元的資金。不僅如此，壓力測(cè)試也揭示了19家銀行在經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)一步加深的狀態(tài)下的虧損狀況，即按照假設(shè)情景，這19家銀行在2009年和201O的虧損額總計(jì)可能比1931年到1932年大蕭條時(shí)期的局面還要糟糕。
    盡管壓力測(cè)試表明了銀行的未來(lái)虧損的可能，但測(cè)試并不是針對(duì)銀行清償能力的測(cè)試，在一定程度上，測(cè)試是一次前瞻性的、假設(shè)情景演練，旨在幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)測(cè)度在假定未來(lái)兩年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)進(jìn)一步惡化的情況下，銀行是否需要增加額外資本金來(lái)維持強(qiáng)勁的資本狀況和借貸水平。